昨 天，国家统计局公布了前三季度经济运行的相关数据，大家最关心的GDP，前三季度是59万亿，同比增长6.9%，今年的第一，第二季度，都是6.9%，而 第三季度只有6.8%，反而成为了拖累因素。这么来看，我们今年最后能不能完成前两天周行长所提出的全年7%的经济增长任务，要打一个大大的问号。

从 产业来看，第三季度经济微弱下滑，主要是因为工业下滑所导致的。主要是7、8两个月的环保风暴，让工业整体低迷，一些高耗能企业，资源类企业都被限产甚至 关停，导致整个固定资产投资增速降到了5%附近，而且是从3月份以来一直在下降。工业增加值在三季度也出现了明显回落，从二季度的6.9%跌到了 6.3%。所以这么看，这个工业制造业仍然并不乐观，这种回落带有明显的惯性，非常有可能会延续到第四季度，所以第四季度经济整体表现，可能仍然受制于工 业企业。

另外，房地产拉动经济这条路，基本也开始熄火，9月全国商品房成交面积同比增速-1.5%，。注意，这已经是负数 了，创15年4月以来新低。而3季度地产销量增速也仅1.1%，较上半年的16.1%大幅滑落。换句话说，现在随着楼市去库存的结束，各地政策的逐渐收 紧，房地产已经开始卖不出去了。老齐之前就说过了，在去库存之后，就会是惨无人道的去杠杆。既然自告奋勇当上的接盘侠，就不会让你轻易挣脱了。你不是想买 房吗，就会让你牢牢的攥在手里，最后让你扔都扔不出去。

我 们看到全国商品房待售面积增速已创新低至-12.2%，也就是说今年去掉了好多的库存，把原来很多老大难的地方，都通过棚改和货币化安置的方式，重新激发 了抢购热情，注意，今年前9月抵押补充贷款仅4839亿元，同比少增3594亿元。这个贷款是央行给特定项目特事特办的钱，换句话说，这个钱就是给你货币 化安置的。现在我们看到，这个钱开始减少，说明整个棚改和货币化安置也基本差不多快结束了。这就意味着某些地方的货币集中投放，可能会出现断崖式下跌。在 棚改之后该买的都买了，不该买的借钱也买了，家家户户都手握几套房，等着做发财美梦的时候，发现竟然满大街找不到一个接盘侠了。第一是没人在需要房子，第二是各种政策，限制了你的交易，人家就怕你跑了。不让你卖，就没有做空的力量。所以房价就能保证不跌，你好我好大家好，市值在那，身价在那，但很可惜，钱已经跟你说了永别。卖房发大财这个事，只能存在很多人的梦境里了。而一醒来，却是实实在在的房贷。要还。

融 360公布的35大重点城市首套房平均贷款利率也从去年10月的4.44%一路上升至9月的5.22%，二套房平均贷款利率则升至5.6%。所以未来的方 向，很明确，利率还会上升，不是加息就是定向加息，那么必然会抑制全国整体的房地产投资，而整个的楼市调控，不但没有放松，还在继续加码，逼着中介开始造 谣，说天津全面放松调控，吓得我赶紧查了一下，发现中介可能买的是前几年的晚报。

所以，综合来看，我们说经济现在就是一个转型的阵痛期，强 周期并没有回归，资源类的企业，日子会仍然不好过，工业企业内部发生重要的转型，中国制造正在向中国创造转型，一些劳动密集型的工业企业，正在逐渐的被社 会所淘汰，而服务业和高科技行业，基本已经在新经济的引领下，走出了低迷。至于房地产，如果6.9%的经济增长，我们仍然在打击地产投资，那么就说明，我 们希望彻底摆脱他的魔爪，在新一轮去库存之后，房地产这个老引擎正在被抛弃。

各位投资者应该顺应整个经济的变化，顺势而为，资源类企业并不 是大周期的起点，所以现在投资风险大于收益，暴涨暴跌成为常态，而消费零售类企业，是今年经济的主要拉动力量，也是今年投资的主线，涨了10个月，之前买 了的，已经赚大发了，而之前没买的，也要注意，这类股票也已经不低了，正在透支未来的业绩空间，至于开发商类公司，现在已经出现销售下滑，但这个下滑要一 年后才会体现在业绩上，所以目前恰恰是他们周期的顶点。市盈率最低的时候，一年后你会看到他们业绩下降，市盈率大幅飙升。所以这种公司，显然趋势已经逆 转，反倒是TMT行业，经过一年的沉沦之后，很多公司的业绩出现了明显的改善，三季报和接下来的年报，很可能是一个再次证明自己的机会。未来中国的希望， 一定在我们的科技电子工业上，而不可能靠一瓶茅台酒，一些烂尾楼就征服世界。所以尽管业绩再好，再赚钱，他也不可能成为大趋势